今天早上早些时候，古帕宣布将以15亿美元的价格收购LLamasoft(预计交易将于2020年11月2日完成)。我在Spend Matters PRO的分析师团队的同事正在从采购和供应链从业者的角度报道这笔交易。简而言之:它是什么，它为什么重要，它可以从合并后的组织中带来什么产品。你可以在这里阅读今天的支出问题报道:突发新闻，采购供应链未来的PRO分析从专业角度来看LLamasoft的功能能力．
在这个消费性问题Nexus系列中，我将重点从并购和竞争战略的角度来讨论这笔交易，从投资者和企业发展的角度为对这笔交易感兴趣的更小范围的受众提供分析。
今天，我将从对这笔交易的概述(交易概述+分析)开始，提供一些初步的思考，并分享一些可能支持合并后的组织将其产品推向市场的有利因素。
Jason Busch是Azul Partners的执行合伙人投资者谘询小组．他与赞助商、首席执行官和董事会合作，进行数据驱动的尽职调查、并购和商业战略。杰森也是花钱很重要，一个私人通讯。披露:Spend Matters的母公司，Azul的合作伙伴作为此次交易的一部分，该公司向古帕提供了尽职调查服务。
昨天，Tipalti宣布融资1.5亿美元，估值达到20亿美元。（参见下文关于Tipalti的报道）
此次融资和估值值得注意的是，专注于应付账款自动化和支付的Tipalti在采购和金融技术领域仍然是一家相对较小的公司，即使它正在以强劲的速度增长。
虽然我没有该公司的当前财务数据可供分享，但奥勒列出的数字(低得有些离谱)为1,500万美元。如果以LinkedIn员工为基数，按每位员工20万美元或25万美元的倍数计算，该公司的营收仍远低于1亿美元。
因此，无论你如何分割，我们这里可能有一家私人公司，而且是在美国以外成立的，事实上，这有时会影响相对估值——估值超过收入的20倍。
对于这个领域的局外人来说，除非出现真正的增长指标(甚至超过了性能最好的云应用程序标准)，否则这似乎是不正常的。但考虑到AP自动化和B2B支付市场中存在的一些变量，情况并非如此。
在这个Nexus专栏中，我将分享“棒球内部”的10个原因，为什么AP对公司和投资者来说是一个如此有吸引力的市场，以及为什么Tipalti是这个市场中任何基本投资主题的中心(包括与AP的优越功能解决方案(如Basware)的对比，从投资角度来看，Basware相对无趣)。
*请看Tipalti最新的支出问题报道和评级:
Jason Busch是Azul Partners的执行合伙人投资者谘询小组．他与赞助商、首席执行官和董事会合作，进行数据驱动的尽职调查、并购和商业战略。杰森也是花钱很重要，一个私人通讯。披露:Azul的合作伙伴曾在应付账款自动化和B2B支付领域为众多发起人和公司提供并购战略支持和尽职调查建议。
周三，监督系统宣布私人股本公司TCV已从之前的投资者Luminate手中收购了这家支出合规解决方案提供商的多数股权。
监督在支出合规市场上竞争，这是一种巧妙的覆盖，与来源到支付流程和数据流并列或位于其之上，主要用于间接和基于费用的支出。它增强了支出管理和T&E提供商的能力，尽管Coupa在这方面也有自己的能力。
近年来，监管基本上是在不为人知的情况下发展起来的，在采购和金融技术领域并不为人所知。但与Appzen一起，Oversight已经在这个市场上占据了领导地位(尽管这两家公司之间存在重大差异)。
虽然这两家供应商都值得组织考虑，以补充现有的采购付款和T&E投资，但我们将在未来几个月的PRO更新中留下额外的从业者分析，今天将集中在我们的支出问题Nexus报道上，解释这一细分市场，以及监督系统如何进入其中。我们先从这笔交易的粗略估计开始。
相关报道:
冠状病毒应对:欺诈、P2P和供应商管理保障措施-在危机中保护现金并快速审查供应商
监督系统:供应商分析(第1部分)-背景和解决方案概述
监督系统:供应商分析(第2部分)-产品的优势和劣势
监督系统:供应商分析(第三部分)-竞争和总结分析
Jason Busch是Azul Partners的执行合伙人投资者谘询小组．他与赞助商、首席执行官和董事会合作，进行数据驱动的尽职调查、并购和商业战略。杰森也是花钱很重要，一个私人通讯。
上周，Coupa做出了令人惊讶的举动，将其业务支出管理套件推向了一个其他来源到支付、采购到支付或AP自动化解决方案供应商以前从未涉足过的领域:财务领域，特别是财务管理系统(TMS)。
在这里看到最初的支出事项Nexus和PRO报道:
通过收购BELLIN来参与TMS领域的竞争，古帕表面上巩固了自己的地位，能够以更广泛的价值主张(包括比所有采购/AP/支出同行所能支持的更广泛的支付能力，至少在没有TMS合作伙伴关系和开发新的联合流程流的情况下)向首席财务官销售尽可能多的CPOs。
但除了扩展的CFO价值主张和B2B支付交叉之外，TMS的表面之下还有相当多的东西，可以创造与交易采购、供应商管理、风险管理、发票和支付功能相关的额外价值主张。
这支出事项Nexus简要提供了一个财政管理系统市场动态的快速概述，包括买家趋势和需求。
它还提供了对Coupa在这个新细分市场中一些主要竞争对手的竞争定位的洞察，包括CGI, FIS (Integrity和Quantum)， Ion (City Financials, IT2, ITS, Openlink, Reval, treasure, Wallstreet Suite)， Kyriba, GTtreasury (GTreasury/Visual Risk)， Oracle和SAP。
最后，简要分享TAM对资金管理和B2B支付市场的估计(总目标市场)。
这个由三部分组成的Nexus系列的最后一部分将研究对库帕在S2P和P2P领域的竞争对手的潜在竞争格局的影响，包括SAP Ariba、Oracle、Basware、GEP、Jaggaer和Ivalua。
我们还将探讨相反的情况:财务管理系统提供商是否会“推进”采购和支出应用程序领域?
Jason Busch是Azul Partners的执行合伙人投资者谘询小组．他与赞助商、首席执行官和董事会合作，进行数据驱动的尽职调查、并购和战略。杰森也是花钱很重要这是一项私人通讯和订阅服务。披露:Azul Partners在本次交易中为Coupa提供了尽职调查服务。
采购和金融领域继续发生冲突。今天早些时候，库帕宣布收购了贝林，市场上为数不多的独立资金管理提供商之一。BELLIN提供功能齐全的财务管理系统(TMS)。
TMS解决方案通常包括支持现金管理、银行连接、现金/流动性预测、风险管理、会计/合规和支付的功能。
BELLIN在历史上竞争的市场上，许多解决方案并不完全是彼此的替代品(例如，将SAP财政部和风险管理与Kyriba进行比较并不是苹果对苹果)。
Ion的解决方案组合(例如Reval、IT2、Wallstreet Suite、treasure ura、Openlink、City Financials +商品管理游戏等)、FIS、GTreasury等也是如此。
这份“花钱关系”简报介绍了古帕收购BELLIN的背景。它首先介绍了BELLIN，然后提供了一个广泛的采购/财务/支出套件(如Coupa)如何与财政部功能相吻合的见解。
后续的Nexus分析将集中于将国库和P2P功能结合起来的好处，在来源到支付和B2B支付的背景下查看国库管理的总可寻址市场(TAM) !——以及本次交易对市场竞争对手的影响。
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尽管因冠状病毒而采取了封锁措施，但过去几周，采购技术和解决方案领域出现了一系列交易公告(这代表着今年剩余时间你将听到的十几笔重大交易的并购“重新开始”)。
交易活动不仅仅是金融工程。它是形式跟随功能。在这种情况下，采购技术和解决方案在公司和政府内部的大多数情况下仍然很强大。换句话说，他们仍然在买东西，至少在很多情况下是这样。
即使在COVID-19的经济不确定性漩涡中，与其他行业相比，采购技术和解决方案仍然很受欢迎的原因很简单:没有其他能力或技术能够如此直接地与降低成本/外卖、降低风险、改善营运资本和流程效率/自动化联系在一起(是的，我们知道这有时是什么意思，但不幸的是，这是事实——劳动经济学家也会同意)。
简而言之，即使在当前的混乱中，企业和公共部门仍然是采购技术和解决方案的积极消费者。在交易方面，交易也没有完全放缓，尽管债券市场仍面临挑战。此外，估值受到的冲击不像其他行业(无论是我们看到的私募交易还是资本市场)那样大。事实上，古帕的股票刚刚遭受重创创历史新高上周，该公司的估值接近130亿美元，使该公司处于在30倍的收益。这是巨大的。
不过，从交易的角度来看，情况正在发生变化。我认为，最近的三笔交易准确地反映出并购格局正在发生怎样的变化。
在这篇由三部分组成的Spend Matters Nexus分析文章中，我将从企业发展的角度(我曾经做过的工作)和私募股权的角度(我现在在Azul Partners领导的业务)分享我对这些转变的看法。
这些变化有些是微妙的，有些则不是那么明显。但有一件事引起了我的强烈关注:如果不能尽快把正确的棋子放在棋盘上，更多的人将会错过机会。
本系列涉及的交易包括Coupa-ConnXus, Apttus-Conga，以及Bregal Sagemount最近对Corcentric的8000万美元投资。
下面是我将回答的问题:
在本文中，让我们看看Coupa-ConnXus交易。
Jason Busch是Azul Partners的执行合伙人投资者谘询小组．他与赞助商、首席执行官和董事会合作，进行数据驱动的尽职调查、并购和战略。杰森也是花钱很重要这是一项私人通讯和订阅服务。
除了高度定向或机会主义的投资利益之外，采购和金融的技术和解决方案领域近年来才在私募股权界引起了极大的关注。但在不到五年的时间里，这些公司已经成为该行业并购的主要参与者。私人股本不仅推动了该行业许多大型公司的收购和收购，而且也是增长型资本投资的来源(尽管不那么频繁)。近年来，几乎每一个规模超过一定规模的交易——包括最终被战略买家收购的众多提供商——都在某个阶段涉及一家或多家私人股本公司。
我花了很大一部分时间来领导spend Matters的工作战略和尽职调查支持最近几周，我和十几位业内同事保持了联系。今天，在第二部分中，我们将把注意力转向这一细分市场，研究COVID-19对私募股权市场的影响，特别是与并购和收购有关的情况。
在冠状病毒危机期间，包括今天的专栏在内的Spend Matters Nexus系列向所有人开放。它提供了关于采购和金融技术投资正在发生的情况的洞察和分析，以及随着我们从冠状病毒的破坏中恢复过来，我们在未来几个月可以期待什么。
如果你正在寻找目前这些市场并购的基本信息，请阅读本系列的第1部分:新冠肺炎疫情对并购和采购技术投资的影响(上:导论)．
Jason Busch是Azul Partners的执行合伙人投资者谘询小组．他与赞助商、首席执行官和董事会合作，进行数据驱动的尽职调查、并购和战略。杰森也是花钱很重要这是一项私人通讯和订阅服务。
我决定在未来几周内为所有人(而不仅仅是订阅者)开设新的Spend Matters Nexus专栏和研究简报，因为我们肯定乐动体育下载链接都处于COVID-19爆发的危机时期。为了让我对投资和并购的报道更容易理解，这些报道将比平时更短(一些将包括框架和图表，另一些则不会)。
我经历了两次重大冲击和衰退——2001-02年的B2B.com崩溃和2008-09年的经济衰退——在采购、金融和供应链技术领域，我看到了那些时代与今天冠状病毒影响的相似之处和不同点。但对于不同类型的投资、资产类别和并购活动，其影响显然已经相当个性化。
今天，我将根据交易类型，总结一下企业家、ceo和企业主在未来几个月应该期待什么。请注意:本专栏并不是基于广泛的初步研究和调查数据，而是我在市场上看到的轶事证据，主要是作为赞助商和执行团队的顾问，同时乐动体育下载链接也是天使投资者和顾问。
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最近花钱很重要预测电子签名专家DocuSign将收购人工智能辅助合同分析公司Seal Software(另一个原因是我们的订阅者专业的研乐动体育下载链接究走在市场前面)。正如今年1月的预测所指出的那样，“我们不禁认为，DocuSign将在2020年积极寻找无机增长的选择，而Seal Software可能是一个显而易见的选择，因为它之前投资了1500万美元。DocuSign也可能需要将注意力集中在买方，为其SpringCM pickup带来一些平价。”于是预言成真了。也许比我们想象的要快(尽管交易要到今年晚些时候才能完成)。
在接下来的几周里，Spend Matters Nexus将发布一系列简报，内容涉及此次交易，以及从公司战略的角度来看，DocuSign瞄准CLM意味着什么。我们的方法将包括探索DocuSign买方CLM的剩余差距。
但是，今天让我们首先关注DocuSign的资产清单，以及Seal带来的东西，特别是SpringCM。
我们还将讨论Seal的AI为DocuSign提供了什么，并对这个全新的clm -AI-“平台”世界(涵盖Icertis、Agiloft、Coupa、SAP Ariba、Conga、LegalSifter、Kira、Luminance、LawGeex、Zycus等一系列提供商)的竞争格局的影响进行初步分析。在这方面的一个题外话:其他使用Seal的买方提供商现在可能会在其他地方寻找CLM对对手方文档撕碎、分析和存储库创建的支持(Seal的合作伙伴包括普华永道、毕马威、安永、德勤、IBM、Coupa、SAP Ariba和许多其他公司)。
让我们开始吧。
如果您是CLM市场的新手，我们建议您从以下研究简报开始:乐动体育下载链接
＊印章软件:供应商快照-第1部分:背景和解决方案概述
＊第二部分:产品的优势和劣势
＊第三部分:评论和总结分析
*对于SolutionMap内部订阅者，请参阅CLM评分总结显示了供应商的排名和详细说明他们的能力，包括纯粹的供应商(例如，Icertis, Agiloft, SirionLabs)和S2P套件供应商。我们将在3月份的春季SolutionMap发布中添加Conga，然后在秋季发布中添加Apttus和DocuSign (SpringCM)。公众可以根据角色查看SolutionMap CLM供应商排名在这里免费的。
＊商业价值管理:让合同成为企业价值的商业核心(上)(职业)
＊CVM(第二部分):使用下一代合同系统集成运营、财务、风险和技术(职业)
＊CVM(第3部分):将扩展的CLM与企业对齐的关键商业用例(职业)
＊2020年合同管理预测:CLM市场今年和未来十年的走向(职业)
*免费内容:2020年合同管理的困境:采用不良，CLM市场碎片化和想象力有限
*免费内容:合同管理中的人工智能(四部分系列)
长期以来，我一直是消费分析公司Sievo的粉丝(这要追溯到我的朋友法布里斯·萨波里托(Fabrice Saporito)在公司成长过程中担任首席执行官，帮助推动公司商业化的时候)。但在采购和支出分析技术快速老化的世界中，持续投资于研发以推动解决方案的改进是关键。你需要阅读SolutionMap内幕（分析),花钱很重要(请参阅我们最近的供应商的快照Sievo:第1部分，第2部分而且第3部分)，看看Sievo目前在产品方面的表现如何。
但从我今天所处的位置来看，更重要的是，麦肯锡收购Orpheus后，Sievo及其同行在合作伙伴和并购方面的棋子将如何移动(在收购Orpheus之前，Sievo与麦肯锡有合作关系)。可以这么说，这笔交易对Sievo的股票是有利还是不利?
在这篇由两部分组成的Nexus分析文章中，我将对此提供一个视角，首先介绍Sievo(数据包括估计收入、客户等)，以及它对合作伙伴和潜在追求者的吸引力。
本月，麦肯锡(McKinsey)宣布将收购Orpheus，这是一家总部位于德国的区域性专业(且能力很强)支出和采购分析提供商。有关俄耳甫斯和收购的入门知识，请参阅我们的开头Nexus覆盖．Spend Matters PRO和SolutionMap Insider(分析)的长期订阅者知道，分析代表了我们非常关注的一组能力，因为它在识别广泛的采购节省机会和跟踪结果方面的重要性。
事实上，如果正确实施，支出和采购分析可以在一系列领域推动节约和合规性，包括采购、类别管理、采购到付款、合同合规性(包括商品和货币条款)。这些解决方案还可以帮助采购和财务组织以及咨询公司识别和管理营运资本和支付机会，为“支出”创造一个新的资产负债表杠杆，超出大多数公司所认为的支出管理——几十年来，咨询公司在成本支出业务中利用了一种聪明的技巧。
本文首先分享了基于我们在该领域并购工作的对Orpheus-McKinsey交易的粗略估值和倍数估计(对支出分析公司进行估值通常不像传统的SaaS那样容易)。但这一分析主要侧重于强调Orpheus的优势和劣势，以及随着麦肯锡将Orpheus作为其“解决方案”能力库的一部分，将其作为全球顾问之外的一部分，这些优势和劣势将意味着什么。更不用说在客户研究中增强价值杠杆——以及拉动它们的速度。
随着我们的分析在本系列的最后摘要中得出结论，我们将深入了解该交易如何影响支出和采购分析的竞争格局。
花事项PRO和SolutionMap内部订阅者(分析)也可以在这里了解更多:
今天早些时候,麦肯锡宣布收购俄耳甫斯这是一家总部位于德国的支出分析公司。在采购、运营咨询和管理服务领域竞争日益激烈、趋同日益加剧的情况下，这一举措意味着麦肯锡可能会采取有趣的侧翼行动。
据说五大(例如，德勤该公司有自己的分析应用程序)由于其会计渊源，一直受到首席财务官的青睐。和埃森哲咨询公司(它也有各种内部技术)总是与技术领导(通常也是流程领导)有着类似的关系。但相比之下，麦肯锡有时能够通过向董事会或c级出售这两种类型的公司脱颖而出。
在现实中，这些只是刻板印象，因为咨询公司在销售中所拥有的关系水平总是与情况、合作伙伴的资历和其他情况有关。但毫无疑问，解决方案的融合——专业服务、分析、市场情报、打包的SasS应用程序等——不仅有助于在采购和供应链方面分化咨询市场，而且还导致了新型的混合公司，如《全球经济展望》而且Insight采购小组也能戏剧性地打破常规。
在一系列关于Spend Mat乐动体育下载链接ters Nexus的研究简报中，我们将从多个角度探讨这些主题，包括对“融合”解决方案的竞争格局分析。
但是，让我们从今天开始，看看Orpheus做了什么(和没有做什么)，以及一些基本的收入/客户事实和数据，以及一些关于Orpheus除了显而易见的核心内部支出分析能力(很可能取代Sievo，成为公司的“首选”合作伙伴解决方案之一)之外，还能给麦肯锡带来什么的初步假设。
第一个分析在本质上有点技术性，但我们相信，在分析领域，这样的分析从更广泛的战略、企业发展和并购前景的角度来看待收购是很重要的。所以，如果可以的话，坚持下去。我们保证这一切都是值得的。
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