2019冠状病毒病对并购和采购技术投资的影响(第一部分:引言)

我决定在未来几周为所有人(而不仅仅是订阅者)开设新的“支出问题Nexus”专栏和研究简报，因为我们肯定都处于COVID-乐动体育下载链接19爆发的危机时期。为了让我对投资和并购的报道更容易理解，这些报道将比平时更短(有些会包括框架和图表，有些不会)。

在经历了两次重大冲击和衰退——2001-02年b2b网站崩溃和2008-09年的衰退——之后，我在采购、金融和供应链技术领域看到了那个时代与冠状病毒影响的相似之处和不同之处。但对于不同类型的投资、资产类别和并购活动来说，其影响显然已经相当个性化。

今天，我将从一个总结的角度开始，根据交易类型，企业家、首席执行官和企业主应该对未来几个月有什么期待。请注意:本专栏并非基于大量的原始研究和调查数据，而是我在市场中所看到的轶事证据，主要是作为赞助商和执行团队的顾问，但我乐动体育下载链接本人也作为天使投资者和初创企业顾问，在工作之外。

一般的气候

重要的是要记住，采购和相关交易的总体气氛和热情没有改变。事实上，根据与投资不同资产类别、涉及采购技术的客户、同事和朋友的数十次对话，这一数字肯定与COVID-19之前一样高。然而，挑战在于如何达成任何形式的交易。

这里既有需求(即融资)也有供给(即投资)驱动的考虑和问题。

在需求(供应商/供应商)方面，以下是一些:

• 你将如何有效地进行预测?截至2020年3月底，销售和增长预测比以往任何时候都更具挑战性，包括特定客户群体是否会在一段时间内部分或完全冻结;这就引出了下一个问题……
• 资金将如何使用?例如，如果加薪的主要目的是投资于顶线增长，如果你的主要销售模式需要现场会议(销售，销售工程等)和/或购买你的能力被认为是不必要的，直到危机结束，你将如何使用资金?
• 在资本重组和退出方面，投资者和管理层是否愿意在当前环境下大幅减记资产，即使截至2020年第一季度的指标可能不会显示出现“下跌”类型的情况?他们愿意接受更苛刻的交易条款吗?请注意，最后一点在融资方面也同样重要(事实上，尤其重要)。
• 为了生存和发展，你将如何管理现金?该行业的许多ceo都经历过经济低迷，但在今天的冠状病毒环境下，现金管理特别复杂。据我们所知，一家航空公司告诉它的一个供应商，它计划在明年之前支付供应商账单。对于首席执行官、首席财务官和董事会来说，这是一个前所未有的领域。这种情况会如何影响你管理业务的能力，以及随后如何寻求和部署外部资金以继续为业务提供资金，更不用说资金增长了?仅仅因为它作为应收账款“出现在资产负债表上”，并不意味着你会在一个正常的窗口内收到它，这使得预测你将如何使用投资资本变得更加困难。
• 如果适用，您是否愿意执行、接受和/或提交与对手方的重大不利变化(MAC)或重大不利影响(MAE)条款?

在供应(投资/收购/公司发展)方面，有不同但有时相关的考虑:

• 某些目标是否比其他基于其主要业务的目标(如T&E供应商)受到更大的负面影响?这是一种机会/套利行为，还是只是考虑到风险而暂停?
• 目标客户群中存在多少信用风险?酒店、航空公司、航空航天、汽车或其他行业是否有可能在短期内受到负面影响?相反，是否有些行业的需求增加可能会取代现有的营运资金?
• 作为资助者，你将如何在整个分析和勤勉过程中与管理层会面和合作?在所有控制权变更的收购中，这一点尤其重要。在这些收购中，投资者需要进行大量的调查(以及规模更大的、少数成长型资本/私募股权投资)，而在天使投资、种子基金和风险投资中，投资者的调查或许不那么重要(但从历史上看仍很重要)。
• 你的合作伙伴(顾问、法律顾问、审计师等)在过去至少需要部分(如果不是更多)现场工作时，他们将如何工作?
• 特别是在风险投资方面，如果你提出的交易条款与几周前提出的条款有实质性的偏离，你会不会冒着永久破坏与有吸引力的目标的潜在关系的风险?还是拖拖拉拉?
• 在杠杆交易的情况下，在这种情况下，贷款人会为特定交易提供贷款吗?他们的条件是什么?与正常情况相比，负债权益比率会是什么样子?
• 承保人/保险供应商是否有任何额外的要求和调查问题(如果适用)?
• 在虚拟环境中，合并/收购后的整合将如何工作?(这是一个未知领域。)
• 当前投资组合中的挑战是否会占用研究和追求新机会的时间?乐动体育下载链接
• 对于天使/种子投资者来说，考虑到整体投资组合的下降和相关因素，他们愿意放弃现金吗?

我在想什么

随着本系列文章的继续，我将尝试为不同的群体充实上面的许多主题，首先强调私募股权和企业发展主导的交易。我将提供关键的结论和建议，包括我们如何调整我们的战略和尽职调查能力，以适应当前的环境。

但在COVID-19危机期间，有几个问题让我彻夜难眠:

• 我们如何在没有面对面的情况下做我们所做的事情?
• 有多少初创企业和风投支持的公司啊不会考虑到他们所处的融资周期和现金流需求，是否能够应对经济放缓?
• 企业发展领导人是否能够充分发挥他们对金融买家的优势?他们是否有足够的带宽迅速扩大规模，以利用以前不存在的套利机会?
• 目前被搁置的由赞助商主导的交易——无论是在预期启动的过程中还是之前——何时会出现问题?
• 如果企业愿意承担潜在的短期风险，它们还能有什么聪明的“打包”机会呢?
• 考虑到经济增长时期的刺激支出，以公共部门为中心的交易与过去相比是否会有溢价——即“绝缘”因素?
• 对于买家和卖家，你们是如何调整交易清单(准备、勤奋等)以考虑COVID-19的因素的?

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本文作者Jason Busch是Azul Partners的执行合伙人。投资者咨询小组．他在数据驱动的尽职调查、并购和战略方面与赞助商、首席执行官和董事会合作。杰森也是花重要的关系，一个私人通讯和订阅服务。花费事项和花费事项Nexus由Azul的合作伙伴．他的投资披露和其他活动可以在LinkedIn上找到．