软银愿景基金规模达1000亿美元，既是有史以来规模最大的私募股权基金，也是最复杂的私募股权基金之一。

在与WeWork和优步(Uber)等公司发生公开冲突之后，我想知道为什么人们对供应链金融(SCF)有如此浓厚的兴趣。

SCF投资。

最近，金融科技公司C2FO融资2亿美元，由软银愿景基金领投，对C2FO的估值为13亿美元。早在2019年5月，Greensill宣布软银愿景基金投资8亿美元。继最初的8亿美元投资之后，软银愿景基金于2019年10月又向Greensill投资了6.55亿美元，总额为14.55亿美元。

据《金融新闻》报道，格林希尔部署软银的第一笔8亿美元投资以以下方式进行:3亿美元用于偿还投资者，4.39亿美元用于充实银行资本，其余(6100万美元)用于营运资本。当时，莱克斯•格林希尔(Lex Greensill)表示，他和他的董事会对经济疲软感到担忧，因此希望增加资本金，用作对冲贸易信贷需求的仓库。

为什么现在要投资，尤其是在信贷周期这么晚的时候?

鉴于我们已经进入信贷周期，信贷市场是由美联储、日本、欧洲央行等的永久性量化宽松政策推动的，你想知道为什么是现在?这些供应链金融公司如何从软银筹集资金?

也许软银用来展示他们将如何扭转WeWork的一张说明性幻灯片就能说明一切。这一篇最引人注目，题目是“EBITDA的假设说明”。

我猜供应链金融是这样的。(注:我借用了鲍勃·所罗门的观点一块．)

提前获得报酬的机会是惊人的，考虑到:

1. 全球经济规模为80万亿美元。
2. 应付账款(DPOs)处于历史新高，尤其是大公司(注:根据Hackett 2019年的调查，大公司在2018年向供应商付款的时间缩短了1.6天，似乎已经停止延长对供应商的付款期限，但谁知道呢)。
3. 在任何一天，美国供应商都有3.1万亿美元的应收账款。
4. 其中很大一部分信贷流向了资金成本较高的公司。

我还想补充一点，你们听到的所有关于资金缺口的声音有和没有．例如，根据世界银行的数据，超过50%的中小企业缺乏融资渠道，阻碍了其发展。的亚洲开发银行(亚行)通过一项调查来估计贸易融资市场缺口，并声称金融机构未能提供所需的1.6万亿美元资金。

所以你看，你不需要太多的推销方式就能拿到大笔钱。甚至还有防火墙后面故事在商业内幕C2FO如何在没有宣传平台的情况下做到这一点。

还有别的事吗?

部分答案可能在于软银的架构。丹·普里马克是《纽约时报》的商业编辑Axios在美国，沙特阿拉伯和阿布扎比的主权财富基金控制着这1,000亿美元中的75美元，它们的承诺分为两部分:

• 通常情况下，有限合伙人(lp)从任何正投资回报中获得一定比例的提成。
• 优先股，有限合伙人获得投资资本7%的年息票，再加上任何正投资回报的百分比。

7%在任何时候都是一个相当大的数字，尤其是在这个零利率和负利率政策的时期。这种结构对任何人都有吸引力。普里马克接着说，在迄今为止的16亿美元优惠券支付中，只有4亿美元来自发行(Flipkart和英伟达)。其余资金来自外部有限合伙人的资本要求(相当于给自己发工资)。

供应链金融的回报是未来答案的一部分吗?也许。特别是如果愿景基金由于投资组合表现不佳而无法履行未来的息票义务。如果没有透明度，就只有猜测。但在供应链金融领域投资16.5亿美元，无疑是在这一领域下的豪赌。似乎很少有人明白，供应链金融有很多种形式，这意味着有许多定制的解决方案，每个解决方案都经营着自己的香肠工厂，与往常一样，细节决定成败。

总而言之，我并不是想说软银不应该投资供应链金融，我只是推测了上述原因。我联系了他们，试图更好地了解他们为进行这些重大投资所做的尽职调查，目前仍在等待他们的答复。Business Insider的文章当然暗示了有限的数据，WeWork IPO灾难后的介绍也不是一个好的数据点。但这些投资在未来几年可能会被证明具有难以置信的价值，因为正如许多人所认为的那样，获得流动性的渠道会收紧。

这肯定是一个值得关注的有趣空间，尤其是当大男孩们进入的时候。

大卫•古斯汀(David Gustin)经营着全球商业情报(Global Business Inte乐动体育下载链接lligence)，这是一家专注于支付、贸易融资、贸易信贷和营运资本交叉领域的研究和咨询业务。可以通过dgustin (at) globalbanking.com联系到他