“供应链金融”是“金融化”的华丽说法吗?

金融化是什么?

”金融化是利润率的增长，而不是劳动生产率的增长。金融化是通过税收套利或资产负债表套利，从每一美元的销售中榨取更多的利润，而不榨取任何利润”。- - - - - -本·亨特，爱扑塞隆理论

大型企业所实行的应付金融(又名反向保理或其一般形式，供应链金融)真的只是资产负债表操纵吗?

这是一个好问题，因为很多会议都是围绕供应链金融及其各种衍生品来解决贸易融资资金缺口。当然，最近也有一些文章或白皮书对供应链金融(SCF)提出了负面评论，包括来自企业司库(Corporate司库)、穆迪(Moody’s)、金融时报(Financial Times)和其他机构的文章，似乎也暗示了同样的观点。如果您想看到这些帖子的链接，请Ping我。

要回答这个问题，首先要定义供应链金融，然后看看它是如何影响资产负债表的。

的定义

一个常见的定义(请注意，这个定义很窄)是:“供应链金融是一种买方主导的举措，通过使用技术平台和第三方金融机构或其他方式，为供应商提供有利的融资，以实现贸易伙伴的互惠互利这种形式的融资通常指的是发货后融资，使供应商能够在付款到期日之前出售“批准并安排好的”发票，以便买方付款。

资产负债表效应

这种形式的SCF如何影响资产负债表?

现金转换周期的三个组成部分是:

• 未完成销售天数(DSO)该指标衡量的是一家公司平均需要多长时间才能收到款项;相关的会计问题包括应收帐款的确认、应收帐款的估值和应收帐款的处置。
• 库存天数(DII)该指标衡量的是库存从企业的各个生产阶段转移到销售所需的平均时间。
• 应付天数(DPO)该指标衡量的是一家公司向供应商支付货款的平均时间。公司既购买直接货物(定义为销售货物成本的一部分的费用)，也购买间接货物(定义为销售、一般和管理费用的一部分的费用)。公司从数千或数十万个供应商(被称为长尾)购买，通常，银行主导的供应链融资的目标是顶级供应商。

现金转换周期与这三个组成部分之间的关系是:

现金转换周期= DSO + DII - DPO。通过延长期限和快速从客户手中收回现金，企业可以减少现金需求。但说起来容易做起来难。与供应链融资相关的关键一点是，通过延长DPO，公司确实可以减少现金到现金的周期时间，但这只是将问题转嫁给供应商，除非他们能够出售应收账款并减少DSO。

最近的付款期限数据说明了什么

延长期限正是持续向大公司推销的好处，这是实施供应链金融计划的一个理由。的研究哈科特集团惠誉(Fitch)评级机构对上市公司的调查也发现，DPO在过去10年里有所延长。

Hackett最近的数据显示，美国上市公司平均推迟还款56.7天，比过去10年的任何时候都要长。对许多大公司来说，延长合同期限是持有现金、让营运资金成为供应商问题的最简单方法。有无数的例子表明，大型上市公司的术语似乎超出了常识。

它发生在各行各业……

资料来源:哈克特集团2018年营运资本调查

惠誉最近的一项研究基于欧洲和北美行业中可能使用供应链金融(又称反向保理或应付账款金融)的337家惠誉评级发行人的样本，在2014年至2017年期间，应付账款天数增加了14天，总计增加了3270亿美元。虽然惠誉没有声称这完全是供应链金融的功劳，但他们确实表示，这种财务资产负债表工程技术将受到密切监控。

惠誉对337个被评级发行人及其应付延期的研究

因此，是的，证据清楚地表明，SCF使大公司能够延长期限，以改善它们的现金状况。

供应链金融并不全是坏事

毫无疑问，供应商获得了许多潜在的好处，包括:

• 由于提前结算发票，进账现金流更快
• 表外，无追索权融资
• 如果供应商是中小型企业(SME)，而买方是信誉良好的大型公司，那么融资成本往往会低于中小型企业独立运作时通常可能达到的水平。
• 如果供应商为买方提供资不抵债的信用保险，可能就没有必要这样做了，这可能会降低销售成本

当然，供应商平台、金融科技、顾问、银行家、专家、媒体和其他热衷于推广SCF项目的人会指出，供应商有机会以某种有利的套利率加速其发票的支付，这是一种双赢。当然，有很多这样的例子。但“在一个日益负责任的商业环境中，企业正在寻找新的方式来支持他们的供应商坚持可持续和道德标准。”除了创造性的供应链金融解决方案，财务主管们还在分析新兴技术如何帮助他们使供应链更具可持续性，“这正是传教士和他们的托儿们希望你相信的。”

我们不要太天真了。SCF是带着笑脸的资产负债表操纵。

宝洁公司总裁兼首席执行官大卫·泰勒所述关于他们的应付财务项目，“在我们推动它的5年时间里，它为我们带来了近50亿美元的现金。”

或者像新秀丽的首席供应官保罗·梅尔基贝克那样说“我们希望改善我们的营运资金，以支持公司在亚太地区，特别是在中国的扩张计划，这就是为什么我们将付款期限延长到105天。”

企业管理正是顺应了我们这个时代的精神。这很聪明，但让我们记住它的本质。

大卫•古斯汀(David Gustin)经营着全球商业情报(Global Business Inte乐动体育下载链接lligence)，这是一家研究和咨询公司，专注于支付、贸易融资、贸易信贷和营运资本的交叉领域。