LIBOR逐步退出:对供应链融资的考虑

自大约20年前开发该技术以来，LIBOR一直是供应链金融的默认基准利率。到2021年底，伦敦银行同业拆借利率将逐步取消。

那么，这对供应链金融有什么影响呢?对于一个全球规模接近5000亿美元的市场来说，这是一个巨大的挑战。

有两个领域需要探索:1)变更将如何影响未来的定价;2)变更当前合同的操作工作量。我认为第二个问题比第一个问题重要得多。

在定价方面，你可以使用不同的基准利率。美联储于2014年末召集了替代参考利率委员会（ARRC），以确定一套替代美元参考利率，并确定其使用计划。2017年6月，ARRC建议采用广义国债回购利率，即现在的美元参考利率担保隔夜融资利率（SOFR），即使用美国政府证券作为抵押品的隔夜贷款的成本。

SOFR可能不是供应链金融最适用的利率，至少有两个原因：

1. 首先，SOFR本质上是一种无风险利率，因为它是基于由美国政府证券担保的交易，而LIBOR则更接近于银行的资金成本。
2. 其次，SOFR是隔夜利率，而LIBOR是前瞻性的期限利率(即1个月、3个月、6个月和1年)。

在我看来，这些问题是可以克服的。一个好的银行家应该能够有一个新的基准，并加上什么样的风险+资本溢价来计算价格，尽管我认为供应链金融在过去是定价错误的。（见下文）供应链金融定价是否定价错误？)

在我看来，更大的问题是操作工作。许多为大公司提供供应链融资的银行使用伦敦银行间拆放款利率作为基准利率来计算银行收取的价差。通过改变基本价格，所有合同都可以重新谈判。这将产生巨大的影响，我们还没有考虑清楚。考虑所涉及的操作流程。今天，如果你的供应链融资协议涉及LIBOR，你必须让公司亲自辞职。

在操作上实施所有这些合同的变更所需的时间以及对谈判的影响是巨大的。想想看，有人想出售风险敞口，而你没有合同，但他们希望你签署合同。想想这家公司的杠杆作用吧。

我并没有听到多少人谈论涉及的操作工作。这是一个巨大的操作过程。2021年就要到了。

David Gustin开展了一项研究和乐动体育下载链接咨询业务，旨在帮助金融机构、供应商和公司了解贸易信贷、支付和金融供应链的交叉点。这个帖子是David在Interface Financial Group的一个特殊项目中工作时撰写。