养老基金、保险公司、捐赠基金和对冲基金管理着数万亿美元的资产，以满足各自的使命。许多人只是想当然地认为，这些基金可以买到他们想要的任何东西。这是不对的。它们的各个治理机构设置了一些限制。
就保险公司而言，直到最近，在法定会计准则下，贸易应收款仍被视为一种不被承认的资产。非认可资产需要大量资本。保险公司需要有私募股权或夹层水平的回报(即12,14,16%)才能负担得起资本费用。你不会把资金投入到90天应收Libor+200个基点的项目中。
这一切都变了。2012年8月，美国全国保险专员协会(NAIC)的证券估值工作组(“VOSTF”)召开会议，在听取了其他州保险部门、行业代表和其他参与者的重要意见后，批准了纽约保险局起草的一份草案，以确定流动资金融资票据作为允许资产的资格和推荐。
流动资金融资投资项目是对商业贸易应收款项的私人配售，比其他类似质量的短期投资选择提供更高的收益。这些高质量的浮动利率投资提供了对利率上升的对冲。
从本质上讲，流动资金票据可以看作是沃尔玛、玛氏或雀巢公司批准的买方发票计划的一部分。雀巢批准发票付款，银行或非银行机构根据家得宝的风险向供应商提供基于Libor的融资。这些程序可能非常庞大。雀巢每年收购价值700亿美元的资产，因此将部分资产投入此类项目意味着银行需要帮助来为其融资。
对于任何保险公司的投资组合来说，这些都是有吸引力的短期固定收益投资。90或120应收账款的收益率通常为Libor + 100至500个基点，这取决于买方的质量，这些投资与美国国债或银行存单的收益率存在显著差距。
这地方变得有趣多了。
讨论: